Riesgo país: qué es, cómo se calcula y por qué afecta tus inversiones

"El riesgo país bajó de 1.000 puntos." "Se disparó el riesgo país." Es una de las cifras más citadas de la economía argentina, y no por casualidad: resume en un número cuánta desconfianza tiene el mercado internacional en la capacidad del país de pagar su deuda.

Qué es el riesgo país

El riesgo país es la diferencia de rendimiento entre los bonos de un país en dólares y los bonos del Tesoro de Estados Unidos de plazo comparable, que se consideran el activo de referencia de menor riesgo. Esa diferencia se llama spread o sobretasa.

El indicador más usado es el EMBI (Emerging Markets Bond Index), elaborado por el banco JP Morgan para cada país emergente. Se expresa en puntos básicos: 100 puntos básicos equivalen a 1 punto porcentual.

Si el riesgo país es de 700 puntos, los bonos argentinos en dólares rinden, en promedio, 7 puntos porcentuales más por año que los bonos del Tesoro de EE.UU.

Por qué se mueve

El riesgo país sube cuando los inversores exigen más rendimiento para prestarle al país, es decir, cuando los precios de sus bonos caen. Y baja cuando los precios suben. Los factores que lo mueven:

• Situación fiscal: un Estado con superávit genera más confianza que uno con déficit persistente.
• Reservas del Banco Central: más reservas implican más capacidad de pagar deuda en dólares.
• Vencimientos de deuda cercanos y cómo se van a afrontar.
• Acuerdos con organismos como el FMI y el cumplimiento de sus metas.
• Contexto político y perspectivas de continuidad de las políticas.
• Contexto internacional: tasas de interés en EE.UU., apetito global por activos emergentes, precios de materias primas.

Por qué te importa aunque no tengas bonos

El riesgo país no afecta solo a quienes compran deuda soberana:

1. Bonos: es el reflejo directo de sus precios. Si baja el riesgo país, los bonos en dólares suben.
2. Acciones: un riesgo país alto encarece el costo de capital de todas las empresas argentinas y suele presionar sus valuaciones a la baja.
3. Financiamiento: con riesgo país alto, al Estado, a las provincias y a las empresas les cuesta más (o les resulta imposible) emitir deuda en el exterior.
4. Inversión y crecimiento: influye en las decisiones de invertir en el país.

Cómo se relaciona con la TIR de los bonos

Si el bono del Tesoro de EE.UU. a cierto plazo rinde 4 % y el riesgo país es de 700 puntos, un bono argentino de plazo similar rendiría aproximadamente 11 % anual en dólares. Cuanto más alto el rendimiento, más bajo el precio del bono. Por eso, cuando el riesgo país cae fuerte, quienes tienen bonos argentinos ganan por suba de precio.

Un indicador con historia

Argentina tuvo valores muy distintos a lo largo de su historia: niveles relativamente bajos en épocas de acceso al crédito internacional y niveles altísimos en momentos de crisis o default. La referencia de "1.000 puntos" suele tomarse como un umbral: por encima, es muy difícil que el país emita deuda en los mercados internacionales a tasas razonables.

Lecturas apresuradas que conviene evitar

• No es una calificación oficial: es un dato de mercado que cambia todos los días.
• No mide todo el riesgo de invertir en el país: no incluye, por ejemplo, el riesgo cambiario para quien invierte en pesos.
• Un día no hace tendencia: el indicador puede moverse mucho por noticias puntuales.
• Comparar con otros países ayuda: un riesgo país de 600 puede ser alto frente a países vecinos con mejor historial.

Qué fuentes mirar

• Ministerio de Economía: información sobre la deuda pública, vencimientos y licitaciones.
• BCRA: evolución de reservas internacionales.
• FMI: comunicados sobre las revisiones del programa con el país.
• BYMA: precios de los bonos soberanos en tiempo real o con demora.

Practicalo

En el simulador de Tikvah podés comprar bonos soberanos en dólares con precios reales y seguir cómo cambia su valor cuando sube o baja el riesgo país. Es una forma muy concreta de entender por qué este número aparece en todos los noticieros.

Contenido educativo general. No constituye recomendación de inversión. Los valores del riesgo país son datos de mercado que cambian a diario.